도권과 빌황& 루나사태

[쉽게 정리한 루나 폭락의 전말]

*루나 폭락에 대해 말들이 많은데 여감에서 핵심만 정리해 드립니다.

1.
어떤 한 공격자(혹은 소수의 집단)은 UST의 오프체인 유동성 문제를 인식하고 공격을 감행. 그들이 취한 전략은 오프체인에서 페깅을 흔들고(커브, 바낸) 시장이 패닉할때 비트 숏으로 수익을 내는 것

2.
4pool 도입 전이었으므로 불과 수천억 규모의 공격으로도 페깅은 무너졌으며 공격자들이 예상한대로 시장은 폭락했고 큰 이득을 얻음. 온체인 아비트라지와 오프체인 유동성 뎁스의 차이를 노린 매우 똑똑한 무브

3.
문제는 여기서 끝나지 않고 테라의 본질적 문제였던 앵커프로토콜 뱅크런으로 이어졌다는 것. 즉, 유동성 공격이 테라 생태계의 시스테믹 리스크를 야기

*앵커프로토콜은 연20% 고정이율을 제공하는 씹스팸 폰지 랜딩프로토콜

4.
공격자의 의도가 여기까지 미친지는 확실하지 않으나 9bn 정도의 UST가 앵커 프로토콜에서 인출되어 UST 매도압력으로 쏟아진 상황

5.
루나재단은 있는 돈도 넣고 심지어 루나 반값에 팔아서 루나가격 유지해보려고 하지만 전혀 작동하지 않고 있는 상황. 결국 씹스팸 폰지구조가 문제였던 것. 커브 풀에만 600mn 넣어야되는데 1bn 자금으로 커버될지는 몰?루

6.
사태의 핵심은 불완전한 구조에 있었다는 생각. 김서준이 주장하는 ‘rule by code’는 인간의 임의적 개입이 최소화되는 장점이 있으나 루나 폭락사태에서 드러나듯 설계의 치명적 결함에 유기적으로 대응하기 어려운 문제를 내포. 프로토콜의 내부적 취약점에 대한 공격은 앞으로도 좋은 숏 기회일 수도 있다는 생각

7.
마지막으로 도권에게 당한 많은 분들께 위로의 말씀을 전합니다…

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[빌황과 도권에 대한 조금 긴 글]
텔레그램: https://t.me/ygamsung

1. 빌황과 도권은 국내 출생 투자자로서는 유이하게 10조 레벨을 밟아본 이들이 아닐까 싶습니다.

2. 장덕수 회장님, 박현주 회장님을 포함한 여의도의 위대한 투자자분들도 10조 레벨에는 다가가지 못했기 때문입니다. 10조 레벨이라함은 순재산이 이재용 부회장님과 같다는 것을 의미합니다.

3. 이들의 성공은 치기 혹은 운 때문이 아니었습니다. 오히려 군계일학과 같은 그들의 능력이 성공의 원동력이었습니다.

4. 빌황의 천부적 트레이딩 능력은 타이거 자산운용의 동료들도 믿을 수 없는 수준이었다고 합니다. 대원외고와 Stanford CS를 졸업한 도권은 Forbes 30 under 30에 들만큼 한국을 넘어 글로벌 블록체인 업계의 보석 같은 존재였습니다.

5. 이들은 자신이 가진 능력을 백분 활용해 재산을 빠르게 불려갔습니다. 빌황은 TRS를 활용한 레버리지로 자신이 가진 트레이딩 능력을 극대화했고, 도권은 UST-Anchor-Luna를 레버리지로 활용해 뛰어난 블록체인/코딩 능력을 십분 발휘했습니다.

6. 빌황은 Tiger Asia 시절 장기(단기x)연간수익률이 40%에 이르렀었고, 도권은 LUNA를 크립토시장 Top10에 안착시켰습니다. 그들의 능력과 성공은 감히 의심할 수 없었습니다.

7. 이러한 성공을 확인한 월스트리트 금융기관들은 서로 빌황의 TRS 브로커가 되기 위해 노력했고, 수많은 개인코인투자자들은 일부는 passive income을 위해 앵커/UST에, 일부는 공격적으로 루나에 투자했습니다.

8. 그리고 결과는 우리가 모두 알다싶이 블랙스완 이벤트에 의해 한숨에 모든 것이 어그러져버렸습니다. 그들의 모든 포지션은 완전히 청산되었고 그들에게 배팅하였던 월스트리트 금융기관과 개인들은 엄청난 손실을 보았습니다.

9. 돌이켜보면 빌황과 도권은 엄청난 위험 속에 있었다는 사실은 쉽게 알 수 있었습니다. 빌황은 레버리지를 500% 이상 사용했는데 이러한 전략은 TQQQx2를 장기 보유하는 것과 같이 현실적으로 불가능한 모델이라는 것이 간단한 산수로도 명확했고, 앵커프로토콜의 예대마진은 완전히 망가져있어 지속불가능한 모델이라는 것이 자명했기 때문입니다. 이러한 포지션이 유지되기 위해서는 빌황과 도권이 신과 같아 매번 투자판단이 옳거나 연금술로 달러를 주조할 수 있어야 했습니다.

10. 그럼에도 월스트릿 브로커들과 개인들이 손실을 입은 이유는 1)눈앞의 리턴이 너무나 컸고(TRS의 경우 juicy brokerage fee, 앵커의 경우 20% 고정이율), 2)빌황과 도권의 믿을 수 없는 능력과 결과물에 취해 자명한 사실을 인식하면서도 애써 외면했기 때문일 것입니다.

11. 더 정확히는 정확히 그 구조를 알아보고자하는 노력도 하지 않았을 수 있습니다. UST의 디페깅 이벤트 발생시 테라생태계의 기본 메커니즘은 LUNA를 희생해 UST를 패깅하는 것인데 이러한 매커니즘을 이해하지 못한 시장참여자들도 많았던 것을 보면 후자가 더 맞을 수도 있겠습니다.

12. 빌황과 도권 사태를 통해 알 수 있는 점은 명확합니다. 아무리 뛰어난 개인도 지속불가능한 것을 지속가능하게 할 수는 없고 그리고 그 가장 큰 피해는 항상 그들을 믿고 마지막에 들어간 이들에 있다는 점입니다.

13. 그리고 꼭 지나고 나서야 문제들이 크게 보입니다. Archegos crash가 발생하고서야 빌황의 내부자매매로 인한 650억원 합의금을 낸 사실이 조명을 받았고, 도권은 어제서야 실패했던 알고리즘 스테이블코인 Basis Cash의 설계자라는 것이 기사를 통해 드러났습니다.

14. 항상 아픈 역사는 반복됩니다. 요 며칠은 제 매매 인생에 기억남을만한 시간이었던 것 같습니다. 다시한번 많은 손실을 보신 분들께 위로의 말씀을 드리고, 블랙스완 이벤트에 큰 수익을 보신분들은 졸업을 축하드립니다.

15. 차트본다고 미뤄두었던 일상으로 다시 돌아가야겠습니다. 다들 고생하셨습니다.